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山東同創(chuàng)金屬材料有限公司 前三季度行業(yè)凈利潤(rùn)62億，同比增長(zhǎng)295%，持續(xù)出現(xiàn)若清醒局面。不過(guò)在盈利持續(xù)回升的情況下，行業(yè)仍有大部分產(chǎn)品處于減值狀況，資產(chǎn)減值損掉較客歲根本持平。我們認(rèn)為如許的抵觸可能反應(yīng)出行業(yè)盈利恢復(fù)的基本并不穩(wěn)定，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)并非完全來(lái)源于無(wú)縫鋼管盈利的回升，而是部分來(lái)源于主業(yè)之外的身分。
從資金層面上看，行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的改良還在持續(xù)，不過(guò)最重要身分為經(jīng)由過(guò)程敷衍賬款的擴(kuò)大而向上游企業(yè)的信用擴(kuò)大來(lái)實(shí)現(xiàn)。行業(yè)自身“造血才能”偏弱的同時(shí)，還面對(duì)銀行向行業(yè)的持續(xù)抽血，行業(yè)已閱經(jīng)久處于籌資現(xiàn)金流凈流出的局面。除銀行體系收緊外，行業(yè)經(jīng)由過(guò)程股權(quán)和公司債等方法的融資也存在較大艱苦，少數(shù)股權(quán)融資成功的公司，其股價(jià)均經(jīng)久處于增發(fā)價(jià)之下。
我們認(rèn)為固然行業(yè)盈利在遲緩清醒，現(xiàn)金流也在持續(xù)改良，但實(shí)際清醒的基本并不穩(wěn)定，并沒(méi)有帶來(lái)“造血才能”的明顯改良，僅靠信用擴(kuò)大向上游融資的行動(dòng)并弗成持續(xù)。行業(yè)內(nèi)資信較好的上市公司在各個(gè)融資渠道均面對(duì)必定的障礙，而盈利較弱、資信不高的企業(yè)必定面對(duì)更為嚴(yán)重的資金壓力，可能會(huì)成為行業(yè)格局變更的催化劑。